界面新闻记者 | 张艺

　　光储龙头阳光电源（300274.SZ）尽管营收仍保捏着增长势头，但增幅已降至个位数，亦然上市以来的最低增幅。

　　11月1日，阳光电源股价低开低走，后跌幅收窄，全日着落2.67%，收于88.20元/股，最新市值1，829亿元。

　　在三季报的功绩说明会上，多达六百余位投资者参与交流。阳光电源董秘陆阳暗意，本年行业增速有所放缓，储能业务“本年第三季度的发货的收入说明会延后到四季度或来岁”， “本年完成岁首方向问题不大，来岁的出货方向尚待研讨”。

　　为何应收账款、存货余额、财务用度等大幅加多，计较净现款流又为何大幅下降，公司财务总监田帅对这些要点财务方向变动进行了说明。

　　三季度净利润同比环比均不才滑

　　10月31日晚间深刻的三季报深刻，阳光电源前三季度收场贸易收入499.46亿元，同比增长7.61%，较上半年的增幅进一步下行；收场包摄于上市公司推动的净利润76.00亿元，同比增幅5.21%。

　　其中，第三季度阳光电源增收不增利。公司收场贸易收入189.26亿元，同比增长6.37%；但归母净利润为26.40亿元，同等到环比增速均有近8%的下滑。

　　阳光电源的功绩阐扬与光伏行业的全体景气度相干。公司主贸易务中，光伏业务占比约七成，储能业务占比约四分之一。

　　“本年前三季度新动力各赛谈捏续保捏了一定的增长态势，行业在资格往时两年高增后，本年增速有所放缓。” 陆阳暗意。

　　同期，国表里的行业阐扬又有较大各别，主若是国际市集拖了后腿，“市集出现了新的结构性变化”。

　　光伏方面，凭据国度动力局、光伏行业协会考取三方机构数据，前三季度各人光伏交流侧装机约288GW，同比增长20%。陆阳暗意，国内及亚太保捏了较快增长，泰西等区域则阐扬一般。

　　储能方面，凭据国度动力局考取三方机构数据，2024年前三季度各人储能装机超越100GWh，同比增长57%。同期，储能市集从以往的中、好意思、英、澳点状市集，变为各人随地着花，欧洲、中东、亚太等地区储能招标量和装机量均出现了大幅晋升，其中中国增长最快。

　　风电方面，国内风电新增并网容量也从客岁前三季度33GW，增长到本年前三季度39GW，同比增长19%。

　　从中报分地区营收占比阐扬也可见国表里市集正发生变化。上半年，国内市集贸易收入175.43亿元，营收占比56.56%，同比飞腾了约10个百分点。在2022年和2023年的同期，这一占比为47%和46%。

　　国外地区营收占比则由客岁上半年的约54%降至本年的43.44%，相应下降了十个百分点。

　　阳光电源三季报的亮点在于，公司销售毛利率在飞腾，来到了近十年的高位。前三季度公司销售毛利率为31.32%，较客岁全年加多了近1个百分点。

　　四季度现款流将延续改善

　　阳光电源三季报中还有几项财务数据稍显相称。

　　最初，存货激增。

　　在营收范围大幅增长的前两年，阳光电源存货飞腾幅度较快，两年加多了约100亿元。

　　本年公司存货延续飞腾。舍弃2024年三季度末，公司存货余额321.51亿元，较客岁末的214.42亿元又飞腾了超越100亿元。

　　“主若是大地电站在建形态加多，建立、并网周期相对较长，其次是公司家庭光伏业务的存货。其余的增长主要来自于国外业务，主若是为满足国外储能订单录用需求，工场及国外皮途库存加多。”对存货余额的飞腾，阳光电源高管如斯诠释称。

　　其次，公司应收账款及应收单子余额260亿元，较岁首加多约42亿元。

　　阳光电源回话称，主若是收入增长带来应收账款范围的加多。另外，“国内收入占比比较客岁同期晋升，国内形态付款周期一般比国外长。”

　　再次，财务用度3.2亿元，同比加多3.4亿元。

　　阳光电源暗意，主要受汇兑损益影响，“针对汇率波动，公司已推论一系列套保有贪图，收场套保收益2.3亿元，核算在投资收益科目，是以抽象来看汇率收益1.3亿元。”

　　此外，前三季度阳光电源计较净现款流大降，较客岁同期减少38亿元至8亿元。

　　对此，田帅诠释称，主若是存货和应收账款增长，占用的资金加多。

　　事实上，阳光电源计较净现款流已转正，上半年这一数据为-26亿元。三季度收场34亿元，环比大幅改善。

　　“跟着四季度电站形态和国外形态的捏续录用，回款加多，现款流有望延续改善。”田帅暗意。

　　“本年完成方向问题不大”

　　光伏行业畴昔远景若何，动作龙头的阳光电源功绩会否捏续增长呢？对此，阳光电源阐扬出乐不雅作风。

　　“咱们以为行业发展的主逻辑一直莫得变化。”陆阳分析。他以为，从发展空间上来看，各人表象一次动力销耗占比尚处低位，畴昔晋起飞间大。

　　凭据第三方机构数据，2023年各人发电量中可再活泼力占比仅30%，其中表象发电占比13.3%， 瞻望2030年各人表象发电占比晋升至38%。

　　从经济性来看，新动力畴昔范围化+本领逾越，度电资本捏续裁减，经济性捏续改善，新动力将是最低廉的电力起原。

　　在储能业务方面，阳光电源暗意，第三季度公司储能出货已开动上量，第四季度具体出货量需要看订单的录用程度条款，“本年完成岁首方向问题不大，来岁的出货方向尚待研讨”。

　　储能业务方面，泰西地区盈利智商相对较好，国内市集，客户对储能居品价钱相对敏锐，竞争是非，盈利智商较差。

　　“公司储能发货量同比一直是在增长的，由于收入说明的滞后性，本年第三季度的发货的收入说明会延后到四季度或来岁。”阳光电源暗意。

　　在来岁逆变器出货方向上，阳光电源暗意，各人光伏来岁新增装机瞻望增长15-20%，瞻望公司逆变器出货和行业增速保捏一致。

　　华泰证券研报以为，阳光电源国外储能业务布局捏续扩大，下半年干预国外录用旺季，畴昔有望进一步推动功绩增长。但磋商到公司新动力电站收入节拍放缓，逆变器国内占比提拖累毛利率，下调新动力电站设备收入假定，下调逆变器毛利率假定，下调储能销量假定，下调公司2024年归母净利润预测值至110.69亿元，此前预期为115.42亿元。

　　二级市集上，阳光电源年内涨幅超越40%，振幅超越100%。

　　三季度时代，阳光电源十大相易推动捏股有增有减。北向资金、合肥汇卓股权投资结伴企业、华泰柏瑞中证光伏产业基金在减捏，同期易方达易两只基金在增捏，华泰柏瑞另一只沪深300指数基金、华安创业板50指数基金在增捏。三季度时代，公司全体的推动户小幅下降。

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